[미국] 엔비바, 미국 고객과 첫 MOU 체결
사업 및 판매 파이프라인 확장 및 생산 능력 확대 가속

엔비바(Enviva Inc., 이하 엔비바 또는 우리)가 첫 미국 기반 고객과 양해 각서(MOU) 체결을 비롯해 전력 및 열 발전 및 배출량 절감이 어려운 분야의 산업과의 상업적 모멘텀을 바탕으로 자본 확대 일정에 속도를 낸다는 계획을 포함하는 사업 업데이트 자료를 20일 발표했다.

이번 자료는 2021 잠정 재무 실적도 포함한다.

주요 내용:

· 미시시피주 패스커굴라 단지 제3 공장과 조지아주 사바나 일대 및 대서양 중부 지역 추가 공장 건설을 포함해 연간 1기에서 최대 2기의 공장을 건설 및 시운전해 5년간 생산 능력을 2배로 늘릴 예정
· 첫 미국 고객과 MOU를 체결해 미국 남동부와 캘리포니아 고객의 바이오 연료 정제 시설 지원하는 공급망 전략 개발
· 캘리포니아 지역 생산 능력 평가 계획 발표로 잠재적 고위험 지역에서 목질 섬유 활용해 환경 파괴적인 산불 위험 줄이고 서부 산림의 기후 이점 개선
· 신흥 산업 및 기타 인접 사용 사례가 될 첫 목재 펠릿 독일 출하
· 미국 고객 및 J-파워(J-Power)와의 MOU 체결로 고객 판매 파이프라인 400억달러 이상으로 상향
· 2021년 잠정 재무 실적 제공
· 투명한 재무 구조 완성 및 S&P 글로벌에서 녹색 채권 및 녹색 대출 원칙 준수 인정하는 개별 SPO 수신

존 케플러(John Keppler) 회장 겸 최고경영자는 “엔비바의 사업이 성장세에 있고 첫 미국 기반 고객과 MOU를 체결하게 돼 매우 기쁘다. 2050년까지 탄소 배출량 ’제로’를 달성하기 위한 전 세계적인 탈탄소화 노력이 활성화되고 에너지 전환 촉진을 비롯해 철강, 시멘트, 석회 및 지속 가능한 항공 연료가 포함된 바이오 연료 등 배출 감소가 어려운 산업의 온실가스 감축이 필요해지면서 성장을 가속하고 글로벌 공급망을 확대할 기회가 늘고 있다. 이제 미국 남동부에서 생산하는 지속 가능하고 재생 가능한 에너지와 저탄소 배출 원료를 수출할 뿐 아니라 우리 제품의 장기적인 구매 지급 보증 계약 이용을 확대하고 더 넓은 미국에서 고객과 제품 발자국을 성장시켜 기후 변화와 파괴적인 산불 위험을 모두 해결할 수 있는 발판을 마련하게 돼 매우 자랑스럽다“고 말했다.

계약 업데이트

엔비바는 미국 남동부 및 잠재적으로 캘리포니아의 고객 사업부에 중점을 둔 ’지속 가능한 항공 연료(SAF)’를 포함한 첨단 저탄소 운송 연료 공급망 전략을 공동 개발하기 위해 미국에 기반을 둔 청정 기술 회사와 MOU를 체결했다고 20일 발표했다. 이번 MOU에 따라 고객의 정제 공정에서 엔비바의 목재 바이오매스가 항공 연료 생산에 사용되는 원유 대체재로 전환된다.

현재 미국 남동부에 분포한 엔비바의 현재 사업부 및 많은 잠재적인 개발 구역은 고객이 이 지역에 건설하려는 SAF 정제 플랜트를 포함해 공동 개발이 가능한 입지에 있다. 엔비바는 산불의 파괴적인 위험을 줄이고 전 세계적으로 기후 변화의 부정적인 영향을 해결하기 위해 캘리포니아주의 고위험 지역에 낮은 등급의 목질 섬유를 활용할 시설을 1개 이상 건설할 계획을 검토하고 있다.

엔비바는 이번 MOU가 최근에 체결한 두 번째 산업 계약이자 SAF와 관련된 두 번째 계약으로, 저탄소 운송 연료에 대한 수요 증가를 반영한다고 판단한다.

엔비바는 최근 설계, 개발 및 적용 단계를 거쳐 진행 중인 신흥 산업 시장(철강 및 시멘트 등) 및 기타 인접 사용 사례(시멘트 제조의 핵심 원료인 석회)를 지원하기 위해 독일에 첫 선적을 진행했다고 발표했다. 업계 기업들은 자체적인 배출 제로 목표를 모색할 뿐 아니라 친환경 제품에 대한 증가하는 수요에 부응하고자 노력하고 있다.

2022년 1월 1일을 기준으로 엔비바의 총 가중 평균 잔여 장기 구매 지불 보증(take-or-pay) 계약은 약 14.5년이며 총 계약 매출 잔고는 210억달러를 상회한다. 이 계약 매출 잔고는 다양한 협상 단계 계약을 포함해 400억달러가 넘는 고객 판매 파이프라인으로 보완된다. 엔비바의 고객 판매 파이프라인은 미국 기반의 MOU 및 앞서 발표된 J-파워와의 MOU와 더불어 영국과 유럽 연합(독일 및 폴란드에서의 새로운 기회 포함)에서 아시아(일본의 증가하는 수요, 대만의 새로운 잠재력, 한국의 기회 성숙 포함)에 이르는 발전 일로에 있는 전 세계 산업 분야(철강, 시멘트, 석회, 화학 물질, SAF 및 바이오디젤)의 기존 바이오매스 화력 발전 및 열 발전 시장에서의 기타 장기 구매 지불 보증 계약으로 구성된다. 엔비바는 대규모 탈탄소화를 적극적이고 긴급하게 추진하고 있는 배출량 저감이 어려운 각 분야의 여러 주요 기업과 장기적인 목재 펠릿 공급 계약을 협상하고 있다. 앞으로 12개월 동안 협상을 진행하고 여러 판매 파이프라인 구축 기회를 MOU를 포함한 구속력 있는 계약으로 전환할 것으로 기대하고 있다.

자산 업데이트

엔비바는 상업적 발전의 속도와 규모가 증가하면서 앞으로 5년간 생산 능력을 연간 620만미터톤(MTPY)에서 약 1300만MTPY로 약 2배 늘리는 계획에 속도를 내고 있다. 이러한 모멘텀을 활용하기 위해 개발 능력을 확대 및 심화하고 주요 장비 공급 업체 및 건설 파트너와의 관계를 바탕으로 연간 1기라는 기록적인 수치에서 연간 2기의 플랜트를 건설하고 시운전할 준비를 하고 있다. 엔비바는 ’빌드 앤드 카피(build and copy)’ 플랜트 설계 방식을 고수하면서 새 플랜트의 목재 펠릿 생산 능력을 과거 기준인 75만MTPY에서 약 45% 증가한 약 110만MTPY로 늘릴 계획이다.

앞서 발표된 업데이트에서 소개된 바와 같이 ’다중-공장 확장(Multi-Plant Expansions)’이 2022년 말까지 완료될 것으로 예상된다. 엔비바는 패스커굴라 단지의 첫 번째 플랜트인 미시시피주 루세데일 공장이 2022년 목표 가동률에 따라 연말 즈음에는 75만MTPY를 달성할 것으로 예상한다. 또 2022년 상반기에는 패스커굴라 단지의 두 번째 공장인 앨라배마주 에페스(Epes)에서 최종 계약을 마친 공장 건설을 개시할 계획이다.

엔비바는 건설을 시작하기 전에 공장 계약을 완료하는 사업 모델을 유지한다. 현재 고객과의 계약 속도를 고려할 때 2023년에 패스커굴라 단지에 세 번째 목재 펠릿 생산 공장을 건설하고, 사바나 및 중부 대서양 지역에 고려 중인 또 다른 공장도 함께 건설할 예정이다. 또 2023년에는 완전한 허가를 받은 30만MTPY 규모의 루세데일 공장 확장을 완료할 것으로 기대하고 있다. 이로써 목재 펠릿 생산 능력은 현재 75만MTPY에서 약 100만MTPY로 증가할 것으로 예상한다.

2024년에는 계획하고 있는 세 번째 및 네 번째 패스커굴라 단지 내 공장을 모두 가동하고, 조지아주 사바나와 노스캐롤라이나주 윌밍턴 단지에 2기의 추가 공장 건설을 시작할 계획이다.

2025년에는 새로운 사바나 단지 공장이 가동되는 것 외에도 모든 패스커굴라 단지의 공장들이 최대 가동률로 생산에 주력할 것으로 예상된다. 엔비바는 계획 중인 윌밍턴 단지의 공장과 체서피크(Chesapeake) 단지의 공장도 건설을 시작할 예정이다.

2026년에는 계획 중인 윌밍턴 및 체서피크 공장이 모두 가동을 시작하고 계획 중인 사바나 공장과 루세데일 공장이 연말까지 최대 가동률로 목재 펠릿 생산을 늘릴 것으로 예상된다.

종합적으로, 엔비바는 앞으로 5년간 6기의 공장을 가동할 계획이며 110만MTPY의 목재 펠릿 생산 능력을 갖춘 새로운 공장의 건설 및 시운전에 평균 18개월의 기간과 2억달러에서 2000만달러 사이의 비용이 투입되며, 총자본 지출은 9분기에 걸쳐 2억5000만달러로 예상된다. 각 공장은 예정된 유지 및 보수 일수를 고려하면 연간 평균 350일 동안 하루 24시간, 주 7일 가동할 수 있도록 설계됐다.

재무 업데이트

아래 표는 순손실, 조정 EBITDA, 배당성현금흐름(DCF)의 범위를 포함한 2021년 잠정 재무 실적을 개정(개정 표시) 및 비개정 기준으로 나타낸 내역이다.

GAAP가 요구하는 ’개정 표시(Recast Presentation)’는 엔비바가 간소화 거래 마감일(GP buy-In)인 2021년 10월 14일이 아닌 시작 시점에 엔비바 홀딩스(Enviva Holdings, LP, 이하 홀딩스)를 인수한 것으로 간주해 엔비바와 홀딩스의 연결 실적을 반영한다. 우리는 GP Buy-In 마감일인 2021년 10월 4일까지 회사의 실제 성과(i)와 2021년 12월 31일(비개정 표시)의 마감일에서 GP Buy-In의 일부로 인수한 자산 및 사업부를 포함하는 연결 기준 예상 실적(ii)을 결합해 2021년 잠정 실적을 제공한다. 비개정 표시가 GP Buy-In 마감일까지 기존 보고된 엔비바의 실제 실적과 예상 실적을 개별적으로 반영하므로 결산일부터 연말까지 연결 기준 엔비바의 재무 및 사업 실적을 평가할 수 있는 더 관련성 높은 정보를 투자자에게 제공한다고 믿는다. 비개정 표시는 GP Buy-In으로 GAAP가 요구하는 과거 실적에 대한 개정을 반영하지 않으며 결과적으로 non-GAAP 지표에 해당한다. 그러나 GAAP에 따라, 인수는 2021 전체 회계연도의 재무 공개 절차에 따라 10-K 양식으로 제출한 2021년 10월 14일에 완료됐지만, 2019년 1월 1일부터 3년간 이어진 모든 후원사의 인수를 반영하기 위해 실적을 개정한다.

(표의 내용은 pdf 참조. 다운로드: https://bit.ly/3ImcXhh)

샤이 이븐(Shai Even) 엔비바 최고재무책임자(CFO)는 ”2021년은 우리에게 변혁적인 해였으며 비개정 기준 조정 EBITDA 및 DCF에 대한 잠정 실적은 GP Buy-In, 인센티브 배포 권한 삭제, 상당한 개발 및 고객 판매 파이프라인 확보를 포함해 간소화 거래를 발표한 시점에 예상한 가이던스와 일치한다. 우리는 2021년에 큰 성장을 달성해 매우 뿌듯하다. 2021년 조정 EBITDA 및 DCF는 비개정 기준 2020년 대비 약 20% 성장했으며 2021년 전체 배당금 추정치는 2020년 대비 10% 증가했다”고 밝혔다.

그는 이어 우리는 마스터 합자회사에서 일반 기업으로의 전환을 완료하고 새로운 역량을 확보하기 위한 성장 자본 투자를 가속하고 있다. 또 S&P 글로벌(S&P Global)이 우리의 재무 구조가 지닌 투명성을 인정해 준 것을 매우 기쁘게 생각한다. 이는 자체 자금 조달을 통한 성장 모델로 전환하고, 보수적 성향을 유지하면서 보유 현금 흐름을 사업에 재투자하며, 시간이 지날수록 성장과 함께 안정적인 배당금을 제공하면서 재무 구조의 중요한 특성으로 자리 잡을 것이라고 믿는다”고 덧붙였다.

엔비바 개요

엔비바(뉴욕증권거래소: EVA)는 천연자원인 목재 섬유를 집적해 운반 가능한 형태인 목재 펠릿으로 가공한다. 엔비바는 영국, 유럽 연합, 일본의 신용도 높은 고객과 체결한 장기 보증 구매 계약을 통해 자사 목재 펠릿 대다수를 판매한다. 엔비바는 버지니아, 노스캐롤라이나, 사우스캐롤라이나, 조지아, 플로리다 및 미시시피에서 연간 총 생산력이 약 620만미터톤에 달하는 공장 10곳을 소유 및 운영하고 있다. 또 엔비바는 버지니아 체서피크 항구, 노스캐롤라이나 윌밍턴 항구, 미시시피 패스커굴라 항구 소재의 자사 해양 터미널과 조지아 사바나, 앨라배마 모빌, 플로리다 파나마 시티에 있는 제3자 해양 터미널을 통해 목재 펠릿을 수출하고 있다.

비일반회계기준(Non-GAAP) 재무 지표

우리는 미국에서 일반적으로 인정되는 회계 원칙(GAAP)에 따라 재무 실적을 발표하는 것 외에도, 조정 EBITDA 및 배당성 현금 흐름 등을 활용해 재무 성과를 측정했다.

조정 EBITDA

우리는 조정 EBITDA를 상업 서비스의 효력에 따라 조정하는 감가상각, 이자 비용, 법인세 비용(급부), 채무 조기 상환, 비현금성 주보상비, 자산 처분 손실, 총이익과 기타 이익 및 비용에 포함된 위험 회피 대상 항목과 관련한 미실현 파생 상품의 변동, 비용 범주에 포함되는 인수 및 통합비는 제외하고, 간소화 거래 이전 기간의 MSA 수수료 면제 및 간소화 거래 이후 기간의 지원 지급금은 포함한다. 조정 EBITDA는 우리 경영진과 우리 재무 지표를 활용하는 투자자, 상업 은행, 연구 분석가 등의 여타 사용자들이 금융 방식이나 자본 구조와는 무관하게 우리 자산의 재무 성과를 평가하는데 사용하는 보완 지표이다.

배당성 현금흐름

우리는 배당성 현금흐름을 유지 보수 자본 지출, 현금 소득세 비용 및 채무 발행비, 채무 할증 및 원시 발행 할인을 상각한 이자 비용을 차감한 조정 EBITDA로 정의한다. 우리는 배당성 현금 흐름을 현금 창출 실적을 기간별로 평가하고, 특정 기간의 현금 창출 실적을 주주에게 지급할 예정인 현금 배당과 비교하는 재무 성과의 지표로 활용하며, 유동성 지표로는 사용하지 않는다.

비일반회계기준(Non-GAAP)의 한계

조정 EBITDA 및 배당성 현금 흐름은 GAAP에 따라 발표하는 재무 지표가 아니다. 우리는 이런 non-GAAP 재무 지표가 재무 상황과 영업 실적을 평가하는 데 있어서 투자자들에게 유용한 정보를 제공한다고 생각한다. 우리의 non-GAAP 재무 지표를 가장 직접적인 비교가 가능한 GAAP 재무 지표의 대안으로 간주해서는 안 된다. 이러한 non-GAAP 재무 지표는 각각 가장 직접적으로 비교할 수 있는 GAAP 재무 지표에 영향을 주는 항목의 일부를 배제하기 때문에 분석 도구로서 중요한 한계가 있다. 조정 EBITDA 또는 배당성현금흐름을 GAAP에 따라 보고되는 실적을 분석하는 별개의 혹은 대체 지표로 여겨서는 안 된다.

non-GAAP 재무 표에 대해 우리가 내린 정의를 다른 회사의 유사 항목의 지표와 비교해서는 안 되며, 비교할 경우 그 지표의 유용성이 떨어진다.

다음 표는 조정 EBITDA 및 배당성 현금 흐름의 추정 범위를 2021년 12월 31일에 마감하는 12개월에 대한 엔비바의 추정 순이익 범위에 맞게 조정한 내역이다(단위: 100만).

(표의 내용은 pdf 참조. 다운로드: https://bit.ly/3ImcXhh)

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